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现货评论短期铜价难寻坚强逻辑震荡蓄势为主

2019-03-10 23:36:51

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中期逻辑:全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑:上周,铜精矿加工费没有进一步的下降,和此前一周保持平稳,极端加工费报价仍然在70美元/吨下方。短期铜精矿供应依然偏紧,不过从市场情况来看,铜精矿偏紧导致废铜需求增加,精废铜价差收窄;智利Escondida铜矿复产,使得铜精矿供应预期有一定缓解,加工费短期或不会进一步的走低,但由于废旧铜供应弹性较低,不能连续增加供应,因此智利Escondida铜矿复产也只是重新排挤废旧铜的份额,对铜价格的伤害较为有限。

走势分析:

当日走势:3月27日,铜价格整体上以震荡为主。

消息面上,智利Escondida铜矿罢工正式结束,但是要形成供应则需要两周时间,并且,此前我们也分析了,即便智利Escondida铜矿供应形成,能够排挤的也主要是废旧铜市场份额,而此前废旧铜的增加本身也不可持续,因此智利Escondida铜矿复产,并不能带来精炼铜过大的增量,主要是维持总供应不下降。

从国内现货贴水的规律性来看,3月现货贴水状况要好于1、2月份,从形成的原因来看,主要是铜精矿供应的偏紧和需求的温和回暖。另外,期货市场远期升水格局依然维持,锁定了较多的可以交割品牌,从而使得现货市场各个品牌之间的贴水幅度是收窄的。

整体上来看,即便需求不增加,当前的现货和期货市场的共同行为也达成了平衡,目前的铜价格具备了一定的稳定结构。

而需求层面来看,当前电力电缆利润基本上没有发生太大的变化,铜杆加工费继续维持平稳格局,据我的有色调研显示,近一周铜杆开工依然在62%左右,恢复不是很明显。

另外,美国总统特朗普在国会遭遇重大政治挫败,共和党领导人撤回美国医保体系改革议案,这意味着特朗普2016年竞选承诺已经遭遇较大挫败,这对于其后续的基建投资计划能否实施蒙上阴影。不过,我们认为,市场对需求的失望情绪释放才能使得铜价格蓄势完成的更好,但是由于当前供应导致的铜价格结构稳固,所以需求情绪并未释放。

综合情况来看,铜价格依赖自身供应面便具有一定稳固结构,

现货评论短期铜价难寻坚强逻辑震荡蓄势为主

但是需求前景没有过于明朗的结果,因此短期铜价格难以找到坚强的逻辑,我们仍然认为以震荡蓄势为主,但中期铜价格看好不变。

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