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中国中金城市轨道交通迎来黄金发展期编制

发布时间:2020-11-20 15:02:08

中国:中金公司:城市轨道交通迎来黄金发展期

长期以来,我国城市轨道交通建设相对滞后,轨道交通运营总长度、密度及负担客运比例均远低于平均水平。我们预计,随城市化进程的逐步加速,我国城市轨道交通建设有望迎来黄金发展期,预计未来十年促进企业有序、健康发展投资额有望超过3万亿元,成为 十二五 基础建设投资的新增长点( 十五 是公路和港口, 十一五 是铁路).

2) 城市轨道交通建设区域特征显着,一二线重点城市将显着受益:截至目前,我国已有36个城市上报了城市轨道交通建设规划,国务院正式批复28个,允许逐步开工建设。区域上看,这些城市仍主要集中在环渤海、长三角、珠三角等经济发达区域,三个重点区域2020年新增里程占全部比重达65%以上,其中,北京、上海、广州、深圳、南京等城市增量相对较大。

3) 从产业链上看,我们更看好相关设备公司,其次是建筑施工企业:我们认为,城市轨道交通建设有望拉动区域内建筑施工、建材及特殊机械的需求。城市轨道交通建设领域准入门槛较高,对施工技术、产品质量要求较高,市场竞争格局相对稳定。从各产业边际增量贡献上看,我们相对看好相关设备公司,如天业通联;其次是建筑施工领域,如隧道股份、中国中铁和中国铁建。

估值及投资建议:

专业设备领域,我们推荐天业通联。公司核心增长动力在于:1)短期享受铁路建设的高峰成长;2)盾构掘进设备后起之秀,将是长期增长点;3)重视研发,技术创新逐步向产业化过渡;我们预计公司2010、2011、2012年净利润有望达到1.40、1.96和2.32亿元,对应每股收益0.82、1.14、1.36元,分别同比增长73.1%、39.4%和18.7%,当前股价下,对应2010、2011年PE 分别为34.2、24.5倍,我们看好公司的长期增长动力,首次关注给予 审慎推荐 的投资评级。风险来自于新产品研制风险及小盘次新股估值较贵,短期可能面临股价回调的风险;建再加上这多出来的空调油耗费筑施工领域,我们推荐隧道股份、中国中铁、中国铁建。隧道股份是国内隧道建设领域的核心企业,将显着受益于城市轨道交通的加速发展,当前估值水平对应2010、2011年分别为18.5、15.3倍,我们维持 审慎推荐 的投资评级。 双铁 仍然是城市轨道交通建设的主导者,二者合计市场分额在70%以上,预计城市轨道交通建设的加速将在一定程度上弥补高铁建设的放缓,当前中国中铁估值对应2010、2011年分别为12.4、10.3倍,中国铁建估值对应2010、2011年分别为12.1、10.0倍,我们仍维持 中性 的投资评级。此外,地方性建筑公司也有望积极参与城市轨道交通建设,包括粤水电、宏润建设、腾达建设等。

风险:

国家推动城市轨道交通建设进展低于市场预期,地方政府资金紧张延缓城市轨道交通建设,新竞争者进入的风险;

中.金.公.司查阅:已获批28个城市的轨道交通线路规划详解图(更新中)查阅:2012年全国各省市城市轨道交通项目概览(更新中)查阅:城市轨道交通中标企业

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